民粹政府上臺 意大利會成歐元區下一個風險點嗎？

原標題：金參考|民粹政府上臺 意大利會成?歐元區下一個風險點嗎？
　　參考消息網6月7日報道 6月1日，以法學教授孔特領導的意大利新政府正式成立，結束瞭自今年3月意大利大選後的政治亂局。由於執政的兩大黨分別是極右翼的聯盟黨和民粹主義政黨五星運動黨，意大利成?歐盟創始六國中首個由民粹主義政黨執政的國傢，成?勢頭不斷上升的歐洲民粹主義迎來的“戰役性勝利”。
　　五星運動和聯盟黨在競選前提出各種擴張財政赤字的主張，在聯合執政綱領中也逐條對應，使得國際社會紛紛擔心意大利財政狀況的惡化使得其公共債務風險激增，債務危機及意大利退出歐元區的幽靈彷彿在歐洲大陸飄蕩。然而理性來看，民粹主義政府主政的意大利雖然存在一定財政金融風險，然而脫離歐元區卻是誇大其實。
　　意大利經濟金融基本面確實令人擔憂。意大利的公債規模約2.26萬億歐元，是歐元區公債規模最大的國傢，佔歐元區23.3%；失業率高達11.6%，遠高於歐盟7.1%的水平。此外，意大利銀行不良貸款達3600億歐元，且商業銀行多是國債的持有者，銀行業與國債風險關聯度極高。而五星運動和聯盟黨的財政計劃卻會讓意大利的財政狀況進一步向危險靠近：新政府不僅要將原有的五階稅率改?兩階，同時廢除已有的勞動法改革方案並推動低保計劃。
　　《華爾街日報》算瞭一筆賬，稱上述措施將讓意大利財政收入減少，支出增加，每年赤字將增加1700億歐元，約佔GDP的8%。在歐盟層面，兩黨還提出對歐盟“財政契約”、單一市場規則進行“重新談判”，並要求歐洲央行對2500億意大利國債“一筆勾銷”。這些主張意味著意大利新政府對當前歐元區經濟治理機制的徹底否定，透著對歐元區規則的濃濃敵視。因此，投資者在意大利大選結束以來就對其資產持有看空拋售的態度，10年期國債收益率上漲瞭42%，達到2014年4月以來的高點，意大利的股市乃至歐元兌美元匯率均染上一層悲觀色彩。
　　意大利政局動盪雖然給歐元區的金融穩定造成一定衝擊，但新債務危機到來甚至歐元區解體的擔憂卻是杞人憂天。首先，五星運動和聯盟黨雖然對當前的歐元區存有不滿態度，但卻沒有推動意大利脫離歐元區的主觀意願。意大利雖然對歐元衍生的財政緊縮紀律多有不滿，然而卻深知脫離歐元區給經濟帶來的動盪將遠高於匯率降低的收益。
　　據“歐洲晴雨表”最新民調顯示，意大利民?對歐元區持正面看法的比例?45%，僅高於立陶宛的36%，是近年來最低，但仍是意大利對歐元最主流的意見。兩黨最初將退出歐元區寫入執政綱領，但卻最終刪去，也反映出其難以在歐元問題上忤逆民意。同時，意大利憲法也規定，退出《馬斯特裏赫特》條約這類的國際機制不得通過全民公投的方式決定，也是防止“黑天鵝”起飛重要的安全閥。
　　在應對非理性財政擴張上，意大利和歐盟也分別有一系列約束機制。首先，意大利憲法規定政府擴張財政支出需要有相應財政收入增加作?保障，否則總統將退回相關預算案，意味著新政府若無路創收，則按執政綱領推進財政政策面臨制度性掣肘。在歐盟層面，當前歐委會對歐元區國傢財政預算的審覈機制，也將限制意大利大幅擴張財政。其次，意大利國債最重要的持有者是銀行及民?，若財政狀況引發的市場波動招致民?手中資產貶值，新政府恐怕也將面臨巨大壓力，其任性支出前也須三思。最後，與歐債危機時相比，歐元區已經擁有瞭歐洲穩定機制、“量化寬鬆”超常規貨幣政策等緩解成員國償債成本與風險的“安全網”，將在高風險時刻樹立市場信心，避免成員國財政崩盤。
　　然而，意大利畢竟是歐元區第三大經濟體，公共債務規模是希臘的7.13倍，僅僅是國債收益率上升帶來的利息成本對意大利政府而言也是不小的負擔，未來恐怕仍將深受市場動盪之苦。而歐元區唯有深化機制建設，提升風險共擔和縮小發展差異的能力，纔是應對風險的治本之道，但歐元區政治生態的極化和南北歐成員國之間的相互猜疑，取得進展或許隻能是“歐洲夢”。（文/董一凡 中國現代國際關係研究院歐洲所）
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